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En épocas de presentación de resultados intermedios, los mismos pueden causar que en pocos días una tendencia alcista o bajista se acentúe. Pero existen múltiples factores de influencia, según el sector al que pertenezca la empresa. Por ejemplo, en cuanto a medios de comunicación, 2006 fue un año difícil para Antena 3.
Cuando en julio de 2006 presentó sus resultados acentuó su caída, el valor perdía el 22% en 2006 frente a una ganancia del 4% del Ibex, si bien Antena 3, lograba resultados un 7,7% superiores a los del mismo período del año anterior. Pero los analistas estaban por esos días más temorosos de la bajada de audiencia en el segundo trimestre, especialmente en junio, aunque la cadena ya había empezado a mostrar unas cifras flojas antes del Mundial de fútbol, especialmente en las franjas diurnas.
Luego de ello, Deutsche Bank rebajaba el precio objetivo para el valor desde 24,5 a 22 euros. Lehman Brothers había reducido todavía más su valoración de la compañía hasta 19 euros por acción. En junio, la audiencia de Antena 3 cayó a un share del 18,1%, lo que ampliaba la distancia que le separaba de Telecinco, que cosechó un 21,4%. La aparición de los nuevos canales Cuatro y La Sexta, también hacían sospechar de una tendencia continuada de caída de la audiencia de Antena 3 y Telecinco.
Ni siquiera la expectativa de la venta del 10% que poseía el Santander en el accionariado Antena 3 hacía mejorar sus perspectivas, aún sabiendo que el Santander siempre vende caro -lo que puede elevar la valoración total de la compañía- y que esta operación puede dar pie a una OPA si el comprador quiere tener el control de la empresa. Antena 3 marcó máximo histórico en 23,54 euros a principios de febrero de 2006, y ahí comenzó un declive continuado que confirmó una figura técnica bajista con la pérdida de los 20 euros en mayo de ese año. En junio llegaba hasta 15,6 euros.
Ya hablamos en otra oportunidad de cómo la tecnología y los sistemas informáticos han ido cambiando el sistema de negociación y el mercado bursátil en general,.y como sabemos todo tiene su riesgo.
Fue no hace tanto, en 1998, cuando la Bolsa neoyorkina admitió la compra telemática de acciones a través de ordenadores, y de ahí en más las grandes compañías empezaron a usar ordenadores potentes conectados a alta velocidad para gestionar millones de órdenes simultáneas y adelantarse a otros compradores menos preparados informáticamente.
Pero el año pasado, cuando un ex programador de Goldman Sachs fue acusado de robar códigos informáticos secretos, programas que pueden "manipular los mercados de manera incorrecta", según las autoridades bursátiles, se levantó la sospecha sobre el trabajo con conexiones y ordenadores de altas prestaciones. El acusado, Sergey Aleynikov, transfirió el código, que vale millones de dólares, a un servidor en Alemania, al que otras personas podrían haber tenido acceso, y Goldman Sachas podría resultar perjudicado si el programa se distribuye. El código permite hacer a la firma operaciones sofisticadas, a alta velocidad y de gran volumen en diversos mercados de renta variable y materias primas.
La diferencia entre contar con una computadora con un sistema adecuado y no tenerlo, puede terminar en que los inversores pequeños se estén perjudicando. Así surgió la preocupación de la SEC, que está examinando algunos aspectos de esta estrategia por si puede perjudicar a los inversores individuales y menos equipados informáticamente. Estos equipos pueden evaluar tendencias y cambiar estrategias en cuestión de milisegundos mientras que los inversores particulares están ciegos a estos análisis.
La existencia de estas conexiones y máquinas explica que el volumen de transacciones en las bolsas norteamericanas haya crecido un 164% desde 2005. En cuestión de segundos, los operadores con altas capacidades de proceso informático compraron masivamente y revendieron más caro a los inversores individuales que llegaron, por razones técnicas, más tarde al comercio telemático.
Un stock split consiste en el desdoblamiento (split) de las acciones de una empresa cotizada (stock, más conocido simplemente como split. La decisión de realizar un split es voluntaria por parte de la entidad que emite las acciones, basta con comunicarlo a la Junta de accionista y a la CNMV (Comisión Nacional del Mercado de Valores).
A finales de los 90, cuando el Ibex-35 registró un alza espectacular, surgió la moda de los splits, para muchos un sistema que guarda relación muy estrecha con los tiempos de bonanza económica. Los estudiosos coinciden en que un split está relacionado con el comportamiento de los precios de cotización en las Bolsas, de los títulos de una compañía. Cuando dicho precio alcanza valores considerados altos, puede resultar aconsejable desdoblar el número de acciones en circulación, manteniendo el valor total de capitalización, lo cual implica adaptar el valor nominal de cada título a la proporción del incremento de las acciones. Por lo tanto, con los mercados a la baja, tal fenómeno desaparece.
Según las conclusiones de un análisis realizado por el Servicio de Estudios de la Bolsa de Barcelona, estas operaciones de desdoblamiento de acciones, implican para muchos un mayor riesgo. El texto analiza una muestra de operaciones de empresas de ocho sectores de entre los 112 ‘splits’ que se han realizado en las bolsas españolas entre 1999 y 2007. La Bolsa de Barcelona ya realizó un estudio de este tipo en 1997, aunque sin resultados concluyentes por la falta de una muestra representativa.
Para los analistas, un split no tiene consecuencias económico-financieras. No altera la cifra de recursos generados, no afecta a los beneficios del emisor, ni implica ningún efecto sobre el grado de endeudamiento, tampoco afecta a los derechos de los acreedores u obligacionistas que pudieran haber. Un split también supone un mensaje explícito a los mercados financieros de que la sociedad que lo realiza goza en esos momentos de magníficas expectativas y nuevas y buenas oportunidades. Asimismo, la experiencia ha demostrado que tras un split, el valor bursátil de la compañía ha crecido con relación al de antes de esa operación.
Hace poco más de un año se ponía en funcionamiento en el Mercado español la contratación de valores con más de dos decimales y fue Jazztel la primer compañía en hacerlo.
Las acciones de la compañía Jazztel, tanto las ordinarias (JAZ) como las preferentes (JAZ.P), cotizaron desde mayo de 2009 con tres decimales, con un salto mínimo de precio de 0,005 euros.
Las razones de esta modificación se basan en la gran cantidad de órdenes de compra y venta existentes en los principales valores españoles, entre los que se encuentran los más líquidos de Europa, y en la intención de fortalecer el mercado bursátil español para que siga siendo el punto de liquidez donde se consigan los mejores precios de compra y venta para dichos valores.
BME anunció en noviembre de 2008 que todos los valores cotizados españoles podrían contratarse hasta con cuatro decimales, ampliándose así las opciones de contratación en la Bolsa, estando autorizados para hacerlos desde el 30 de abril.
Antes de su lanzamiento BME mantuvo contactos con los intervinientes en el mercado para explicar los detalles del nuevo sistema, poniendo en marcha desde meses anteriores, a través de SIBE, una nueva plataforma de bloques anónima que abre una nueva posibilidad de contratación a la comunidad inversora del mercado bursátil español. La nueva plataforma se adapta plenamente a la normativa MiFID, legislación que ordena la industria europea de valores y permite modificaciones sustantivas en este tipo de contratación.
Hace poco desaparecieron los clásicos corros por norma de la CNMV, pero en realidad ya habían desaparecido mucho antes, cuando las propias empresas elegían otra forma de negociar. Ya en 2007 había muy pocas compañías que cotizaban en el “mercado de corros”, veamos cuáles eran:
Inverfiatc:
Esta empresa pretende centrar su negocio principalmente en residencias de la tercera edad, donde lleva ya cuatro años trabajando. Ya construyó el centro residencial en Barcelona (Blau Alameda) y está desarrollando uno en Sant Cugat. En la bolsa española este negocio sólo está representado por Inverfiatc.
En 2008 saltó al Mercado Continuo, ya que antes sólo se negociaba en el segundo mercado de Barcelona.
Damm:
Uno de los fabricantes de cerveza más antiguos de cotizaba en los corros de Barcelona. Damm es el único valor cotizado en España de este sector, ya que en el Índice General de la Bolsa de Madrid solo podemos encontrar Cvne, Barón de Ley, Bodegas Riojanas y Paternina.
Libertas-7:
Compañía valenciana, presente en dos negocios: el inmobiliario y el mobiliario. A principios de 2006 compró Playa Alboraya, otra empresa que también cotizaba en corros y capitalizaba más de 50 millones de euros. En 2007, Libertas 7 poseía el 10 por ciento de Adolfo Domínguez y el 12 por ciento de Bodegas Riojanas.
CLH:
La Compañía Logística de Hidrocarburos (CLH) era el diamante en bruto del mercado de corros. Centra su actividad en el transporte y almacenamiento de productos petrolíferos, así como en la distribución y puesta a bordo de combustibles y lubricantes de aviación. El único problema que presentaba esta joya del mercado de corros es su escaso capital libre en bolsa: no supera el uno por ciento.
Hulleras:
Hulleras Vasco Leonesa, una empresa que además se caracterizaba en el mercado de corros por tener un interesante dividendo. Con las exclusión de Hullas del Coto Cortés era la única cotizada de este sector en España.
Inmobiliaria del Sur:
Esta compañía nació en Sevilla hace más de 50 años con un capital de 60.000 euros -10 millones de las antiguas pesetas- para desarrollar un famoso barrio de la ciudad: Los Remedios. En 2007 solicitó a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) su incorporación en la modalidad de fixing -de esta forma, los títulos se intercambiarían sólo dos veces al día, pero ya dentro del mercado electrónico-.
Urbar Ingenieros:
Empresa de ingeniería que cotizaba en corros de Madrid. Su actividad principal es la fabricación y comercialización de máquinas vibradoras. Urbar, sobre todo, produce aparatos para la selección de desechos y basura, como separadores de pilas, cribas de compostaje y transportadores de desechos. En 2006, ya los accionistas pidieron a la compañía pasar al Mercado Continuo, sin embargo en marzo de 2006 el consejo de administración rechazó esta propuesta, aunque no explicó el motivo de este rechazo.
Además de la Comisión Nacional de Valores de cada país, existen organismos internaciones reguladores del mercado bursátil, el IOSCO - Organismo Internacional de Comisiones de Valores ("International Organization of Securities Commissions) – es el más importante de ellos. Cuenta con más de 170 miembros.
El IOSCO fue creado en 1983. Su antecesor fue la Asociación Interamericana de Comisiones de Valores ("Interamerican Association of Securities Commissions"), y actualmente esta organización se ha integrado en IOSCO en calidad de Comité Regional Interamericano.
IOSCO es actualmente el principal foro mundial en materia de cooperación de los organismos reguladores de los mercados de valores.
Sus objetivos son los siguientes:
- Desarrollar y promover modelos normativos de alta calidad con el fin de mantener mercados bursátiles justos, eficaces y sólidos.
- Permitir a los organismos reguladores miembros un mejor intercambio de información sobre sus experiencias respectivas con el fin de promover el desarrollo de los mercados nacionales.
- Proporcionar asistencia a los organismos reguladores miembros en relación la supervisión coordinada y eficaz de las operaciones internacionales de valores.
- Promover la integridad de los mercados mediante una aplicación rigurosa de las normativas internacionales y mediante su ejecución eficaz para hacer frente a los delitos.
Los organismos reguladores miembros de IOSCO están muy diversificados y proceden de todas las regiones del mundo. Con el fin de fomentar la cooperación regional, se han creado cuatro Comités Regionales Permanentes, que se reúnen de forma periódica durante el año. Se trata del Comité Regional de África / Oriente Medio, el Comité Regional de Asia - Pacífico, el Comité Regional Europeo y el Comité Regional Interamericano.
IOSCO ha constituido asimismo dos comités especializados de trabajo de gran relevancia. El primero, el Comité Técnico, está compuesto por dieciséis organismos que regulan algunos de los principales mercados más desarrollados y con un carácter más internacional. El trabajo del Comité Técnico está dividido en las siguientes cinco principales áreas temáticas funcionales:
- Divulgación y contabilidad multinacional.
- Regulación de los mercados secundarios.
- Regulación de los intermediarios del mercado.
- Aplicación e intercambio de información.
- Gestión de inversiones.
El segundo comité especializado establecido por IOSCO es el Comité de Mercados Emergentes ("Emerging Markets Committee" - EMC). El EMC tiene el objetivo de promover el desarrollo y la mejora de la eficacia de los mercados emergentes de valores a través del desarrollo de principios y de modelos de requisitos mínimos, preparando programas de formación para el personal de sus organismos reguladores miembros y facilitando el intercambio de información y la transferencia de tecnología y de conocimientos especializados.
Los miembros de IOSCO se reúnen una vez al año en la Conferencia Anual, con el fin de debatir cuestiones relevantes referidas a los mercados mundiales de valores y de futuros. Se admite la presencia de observadores en dichas reuniones.
Durante 2008 la caída del valor de las acciones fue terrible en todo el mundo, luego con el correr de los meses los valores se han ido estabilizando y la crisis ha sacudido el valor de casi todas las compañías. Pero en medio de ello puede rescatarse a 6 empresas que en la Bolsa de Madrid no han perdido su valor en los últimos tres años.
Un común denominador para estas compañías es su presencia en el exterior, lo que les ha permitido ser valoradas con una fortaleza adicional por los inversores. Contra los que podrían pensar los desconocedores del negocio, el primer lugar de estas empresas los ocupa Prosegur, que ha logrado una subida de sus títulos de más del 44% desde agosto de 2007.Después de la refinanciación de su deuda de 400millones, está consiguiendo mejorar su valoración, además ha logrado incrementar sus resultados más de un 60 % en los últimos años.
En segundo lugar, CAF acumula una subida de más de un 40 %, logrando en estos tres últimos años una revalorización de su precio de cotización de casi un 45%. En estos años ha incrementado su beneficio neto casi un 40 %, dándose el lujo de ser una de las compañías que en los tres años no tiene deuda y cuenta con una caja de 402 millones.
Seguidamente encontramos a Viscofan, la empresa dedicada a la fabricación y comercialización de envolturas y plásticos cárnicos cotiza a 23 euros, un 32% más respecto a lo que cotizaba en 2007. Tiene como fortaleza sus exportaciones al exterior, apoyadas por sus cuentas en las que, según las previsiones, conseguirá un 70% más de beneficio respeto a 2007.
En el cuarto lugar, la asturiana Duro Felguera obtiene un potencial por parte del consenso de casi el 10%. En estos años grises para muchos, Duro tiene una contratación de 1.876 millones, una cifra récord para ella.
Inditex, ha conseguido una revalorización de sus títulos de más del 17 %, llegando a costar la acción más de 50 euros. Inditex ha seguido posicionándose en el mercado con nuevas iniciativas y sus cuentas lo registran: se espera un beneficio para 2010 de 76 millones de euros.
Por último encontramos a Red Eléctrica, que se ha mantenido plana en estos tres años y obtiene un potencial alcista que roza casi el 30 %. El régimen de exclusividad que tiene como transportista único y como gestor de la red de transporte puede haber sido uno de sus hándicaps para que los inversores confíen en la compañía, aumentando sus beneficios en màs del 50%.
Luego del escándalo de Enron en Estados Unidos, el gobierno de ese país debió tomar drásticas medidas para volver creíbles nuevamente a los balances de las empresas.
Bajo esa consigna el diputado Michael G. Oxley y el Senador Paul S. Sarbanes diseñaron lo que hoy se conoce como Ley de Sarbanes-Oxley, o SOX, como mecanismo para endurecer los controles de las empresas y devolver la confianza perdida.
El texto legal abarca temas como el buen gobierno corporativo, la responsabilidad de los administradores, la transparencia, y otras importantes limitaciones al trabajo de los auditores. Esta normativa es aplicable a todas las empresas que están registradas en la New York Stock Exchange (NYSE) y el NASDAQ, bajo la supervisión de la Securities and Exchange Commission (SEC). Por lo tanto, también rige para todas las empresas extranjeras que cotizan en dichas bolsas de valores, incluyendo a la casa matriz, las subsidiarias y afiliadas.
Igualmente se ha generalizado en la mayoría de los países la adopción de estas normas en las empresas cotizadas o del grupo de las cotizadas, en atención de la responsabilidad corporativa.
La SOX contiene 11 títulos y numerosas secciones, regulando diferentes aspectos e involucrando a los ejecutivos de las empresas, directorio, gobiernos corporativos, comités de auditoría, agentes de valores, corredores de bolsa, clasificadoras de riesgo y firmas auditoras, entre otros. En su segundo título, SOX aborda el tema de la independencia de los auditores. Entre otros, limita los servicios que estas firmas pueden prestar a sus clientes de auditoría y detalla las actividades que requieren ser aprobadas previamente por el Comité de Auditoría. Así, queda prohibido prestar a los clientes de auditoría servicios de contabilidad y otros relacionados con la preparación de las cuentas anuales; diseñar y/o implementar sistemas de información financiera; prestar servicios actuariales o de auditoria interna; servicios de management en general y de recursos humanos; servicios de brokerage, de consultoría de inversión y/o de banca de inversión; servicios legales, outsourcing y Auditoría Interna.
El resto de los servicios no prohibidos explícitamente, incluyendo la asesoría tributaria, pueden ser prestados con el único requisito de que sean aprobados por el Comité de Auditoria del cliente. Para asegurar que la información financiera y contable sea transparente y confiable, SOX estableció que la labor de fiscalizar la veracidad y el proceso de preparación de los estados financieros de la sociedad, correspondería a personas independientes de la sociedad (del management) y de sus dueños. Estas personas son las que forman el Comité de Auditoría.
Este Comité es parte del Directorio y debe estar integrado a lo menos por tres miembros, que no deben tener ninguna relación económica con la sociedad, ni con el controlador, salvo por la remuneración que como director le pague la propia empresa.
Todo aquel titular de acciones cotizadas debe saber que puede encontrar en la CNMV no solo a un ente regulador, sino a un organismo al que podrá recurrir y que lo asistirá. Así desde dicho organismo se ha iniciado hace un tiempo una importante campaña de difusión tendiente a mostrar a esa entidad como protectora del inversor a través de los distintos servicios que ofrece al ciudadano.
Es dable destacar entonces, que dicha protección se da mediante:
- Regulación y supervisión permanente de los mercados y de las entidades que intervienen
- Difusión de información relevante para la toma de decisiones de inversión: colecciones de guías y fichas del inversor gratuita que recogen lo esencial sobre el mercado de valores.
- Desarrollo de actividades y servicios dirigidos en forma específica a los inversores particulares, a través de la Oficina de Atención al Inversor, con respuesta directa e individualizada de las consultas y Servicios de Reclamaciones. También cuenta con el Rincón del Inversor: sección en la web de la CNMV dedicada a la explicación de conceptos y aclaración de dudas más frecuentes sobre los productos de inversión y operatoria del mercado.
La Oficina de Atención del Inversor permite presentar una reclamación si el inversor se considera perjudicado por la actuación de su intermediario (previo reclamo a la entidad), hacer consultas sobre cuestiones generales o particulares, solicitar aclaraciones sobre información difundida por la CNMV, pedir el envío gratuita de guías, denunciar campañas de publicidad engañosas.
Siempre hablamos del Ibex, sabiendo que existen otros índices de referencia. En España contamos con el Indice Total de la Bolsa de Madrid (ITBM). Este indicador muestra los movimientos bursátiles de la Bolsa de Madrid y de sus asociadas, es decir la Bolsa de Bilbao, la Bolsa de Barcelona y la Bolsa de Valencia, las cuales componen el BME (Bolsas y Mercados Españoles).
El ITBM, que se implementa desde 1940, mide los diferentes rendimientos generados por los movimientos efectuados en la bolsa, dando al mismo tiempo un estipulado de precios y costos por acción o valor. Su función básica es expresar en términos numéricos la rentabilidad generada en la bolsa en determinado lapso de tiempo de inversión y reinversión de valores.
Algunos podrán confundir el ITBM con el IGBM, que es el Indice General de la Bolsa de Madrid, el cual a diferencia del índice total se encarga de indicar los diferentes movimientos bursátiles de las 100 principales empresas españolas, reflejando la rentabilidad obtenida por estas grandes empresas que se encuentra regida por el estado de los precios dentro del mercado bursátil.
Al reflejar las ganancias y la generación de altos dividendos, el ITBM se muestra como una excelente alternativa para poner a crecer el dinero, el que ha obtenido en plena crisis una rentabilidad superior al 6%. Según explican los analistas, las empresas más importantes de todos los sectores industriales de España creen que mientras se inviertan ganancias en la Bolsa de Madrid, el indicador ITBM siempre mostrará buenos niveles de rentabilidad.